Épinard 🌳 #14 - Les labels de l'investissement responsable

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Pour cette 14ème édition, on fait un point sur les différents labels de la finance responsable.

Vous avez été nombreux à me solliciter sur le sujet, donc c’est parti 👇

Au sommaire :

1. Intro
2. Qu’est-ce que l’investissement responsable ?
3. Les labels français
4. Comparaison des labels
5. Autres labels européens

Let’s go !

PS1: Épinard grandi vite, alors je vous ai partagé un petit questionnaire pour en apprendre plus sur vous 👇

PS2 : Un benchmark des investissements en forêt est disponible pour les abonnés premium

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On parle beaucoup de la réforme des retraites dans l’actualité, comment s’y préparer au mieux ?

Pour commencer, il faut savoir que le passage à la retraite entraîne une baisse des revenus.

D’après le conseil d’orientation des retraites, un cadre perd en moyenne 49% de ses revenus lors du passage à la retraite à l’âge du taux plein. Ouch !

Ensuite, le système actuel par répartition, où les travailleurs payent les retraites, est sous tension.

Aujourd’hui, nous avons environ 2 personnes qui cotisent pour verser la retraite d'un seul individu (vs 4 lors de la création du système). Et selon l'INSEE, ce ratio va diminuer dans les années à venir, il devrait se situer à 1,4 actifs pour un retraité dès 2040.

Le meilleur moyen de préparer sa retraite, reste donc de l’anticiper !

Pour vous aider, Caravel vous permet d’ouvrir un Plan Epargne Retraite (PER). Et ça, peu importe votre statut (salarié, entrepreneur, freelance).

Le PER, c’est une “enveloppe” avec laquelle vous pouvez :

• Investir dans différents fonds (bourse, immobiliers)
• Réduire vos impôts, une partie des montants versés étant déductibles

Comme l’objectif est de prendre sa retraite dans un monde vivable, Caravel propose des plans d’investissements cohérents avec la transition écologique en cours.

PS : Jusqu’au 21/12, vous pouvez ouvrir un PER à partir de 100€ chez Caravel

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Ask me anything

Nawal & Karl - Je veux décarboner l’argent de mon entreprise, quel compte pro vert ou éthique choisir ?

Hello à vous deux,

Vous m’avez posé sensiblement la même question donc j’y réponds de manière groupée.

Contrairement à la partie perso, il n’y a pas encore de nouvel acteur proposant de compte pro responsable.

En revanche, il est possible d’ouvrir son compte pro à La Nef, au Crédit Coopératif (j’ai eu des bons échos des deux) et bien sûr dans les banques plus traditionnelles (ex: Banque postale).

J’ai également vu passer un projet de compte pro responsable en cours de création: Qiléo.

Je n’ai personnellement testé aucun des services mentionnés donc à creuser en fonction de vos besoins.

1) Introduction

Les labels concernent tout type d’investissement : Actions, obligations, Immobilier, foret…

Dans vos échanges avec des professionnels de l’investissement, les labels jouent le rôle de tiers de confiance.

Ils certifient un investissement comme étant conforme à un certain cahier des charges.

• Vous : C’est vraiment responsable ça ?
• Votre conseiller : Oui, c’est labellisé XYZ
• Vous : Banco alors !

Parce que vous, comme votre conseiller, êtes feignants. Vous n’avez pas envie de lire en détail la liasse de documents et lui n’a pas envie de parcourir les petites lignes avec vous.

Alors pour pouvoir dire Banco, mieux vaut comprendre de quoi retourne chaque label.

C’est l’objectif de cette édition 😉

Avant de plonger dans les labels et leur spécificité, il me semble important de poser la définition de l’investissement responsable.

2) Qu’est-ce que l’investissement responsable ?

L’investissement socialement responsable (à ne pas confondre avec le label du même nom) est une application au domaine de l'investissement financier de la notion de développement durable.

Ainsi l’ISR est une démarche d’investissement prenant en compte des critères concernant l’environnement, les questions sociales, éthiques et la gouvernance dans les décisions de placements et la gestion de portefeuilles.

On parle de critères extra-financiers.

4 grandes approches d’investissement socialement responsable coexistent :

• La sélection : les critères financiers usuels sont croisés avec des critères financiers pour sélectionner les meilleures entreprises
• L’exclusion : des secteurs d’activité sont exclus pour des raisons morales (armement, tabac…), environnementales (nucléaire, fossiles…) voire religieuses (alcool, jeu…)
• Approche thématique : c’est l’opposé de l’exclusion, seules les entreprises de certains secteurs sont conservées (énergies renouvelables, traitement de l’eau…)
• L’engagement actionnarial : Les fonds tentent d’influencer la politique des entreprises dans lesquelles ils investissent en faisant valoir leur droit de vote.

Zoom sur les critères extra-financiers

Parmi les plus communs, on retrouve les critères Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance (ESG).

De nombreuses sociétés utilisent ces 3 critères pour noter les entreprises.

Voici une liste non exhaustive de ce qu’ils représentent :

• Le critère environnemental peut couvrir différentes choses comme la réduction des émissions de GES, la consommation énergétique, la gestion des déchets…
• Le critère social couvre plutôt les politiques de management, la parité, l’intégration des personnes en situation de handicap, la formation…
• Le critère de gouvernance prend en compte les aspects de transparence, la lutte contre la corruption, la relation avec les actionnaires…

Il n’existe pas de réglementation sur l’utilisation de ces critères. Chaque société de gestion ou agence de notation est libre de choisir ses sous-critères ainsi que la pondération accordée à chacun.

Pour une même entreprise, il n’est pas rare de retrouver des notes ESG disparates d’une agence de notation à une autre…

Seuls les labels par des critères harmonisés permettent de comparer les fonds.

3) Les principaux labels français

En France, 3 labels font référence dans le domaine de l’investissement responsable :

• le label Investissement Socialement Responsable
• le label Finansol
• le label Greenfin

3.1) Le label ISR

Créé en 2016, par le ministère de l’Economie et des Finances, il est attribué aux fonds candidats après étude d’un organisme accréditeur (EY, Deloitte, Afnor…).

Les exigences sont regroupées en 6 catégories :

1. Définir les objectifs recherchés par la prise en compte de critères ESG
2. Expliquer la démarche et sur quels critères ESG le fond s’engage ;
3. Expliquer comment les sociétés du portefeuille sont notées (notation interne ou agence de notation) et comment les critères ESG sont utilisés (conservation des entreprises les mieux notées ou obtention d’une note globale du fonds meilleure que la moyenne de son secteur) ;
4. Expliquer comment la société de gestions engage ses fonds (politique de votes de la société de gestion) ;
5. Informer de manière claire et transparente sur sa stratégie
6. Mesurer l’impact de sa démarche en communiquant sur les évolutions des performances ESG de chaque entreprise.

C’est de loin le label le plus utilisé. En 2022, 1082 fonds sont labellisés ISR, pour un encours total de 682Mds€.

Le label est chapeauté par un comité, dirigé par Michèle Pappalardo. Ce comité est en charge de faire évoluer le label et ses critères.

En effet, le label ISR est régulièrement sous le feu des critiques pour plusieurs raisons :

• Les règles de sélection exactes utilisées par les fonds sont trop rarement accessibles aux investisseurs. Il est difficile de comprendre la pondération utilisée pour chaque critère ESG.
• Chaque fonds ayant la liberté de définir sa démarche de sélection et l’utilisation des critères ESG. Certains vont avoir une approche globale quand d’autres vont utiliser spécifiquement certains critères.
• Il n’y a pas d’harmonisation des notes ESG entre les fonds. Ainsi une même entreprise peut être sélectionnée par un fonds et rejetée par un autre, car les agences de notation utilisées sont différentes.
• Enfin, jusqu’à présent, il n’y avait pas de critères d’exclusions sectorielles. Les entreprises en lien avec les énergies fossiles (charbon, pétrole) étaient présentes dans 80% des fonds labellisés ISR. (Source EPSOR)

D’ailleurs une réforme de ce label est en cours, qui si elle se confirme, verrait la mise en place d’exclusions notamment pour le charbon et les énergies fossiles non conventionnelles.

Les énergies fossiles conventionnelles resteraient, elles, permises au sein des fonds labellisés ISR (Source).

3.2) Le label Finansol

Créé en 1997 et géré par une association indépendante, il est le label historique de la finance solidaire. Son but est d’aider au financement d’activités à forte utilité sociale et/ou environnementale.

Son obtention se base sur les critères suivants :

• Les activités financées doivent correspondre aux domaines suivants : accès à l’emploi, accès au logement, soutien d’activités écologiques, soutien à l’entrepreneuriat dans les pays en développement.
• Les revenus de l’épargne soutiennent les activités d’association. Au moins 25% des intérêts doivent être reversés sous forme de don à des organismes bénéficiaires.
• Au-delà du critère de solidarité, un critère de transparence est également exigé limitant ainsi les risques de greenwashing.

Si vous souhaitez combiner un engagement solidaire et répondre aux enjeux environnementaux, 171 placements sont déjà labellisés.

À noter que certains investissements dans des produits labellisés Finansol donnent droit à des économies d’impôt sur le revenu. On peut citer l’investissement dans des PME agréées ESUS (agrément de l’économie sociale et solidaire).

3.3) Le label Greenfin

Greenfin est le seul label qui prend en compte uniquement le critère environnemental. Il a été créé par le Ministère de la Transition Ecologique et est obtenu auprès d'un organisme certificateur (Novethic, EY France et Afnor certification).

Les fonds labellisés Greenfin doivent sélectionner des entreprises appartenant à 8 catégories d’activités entrant dans le champ de la transition énergétique et écologique et de la lutte contre le changement climatique (« éco-activités »).

Les voici :

• Énergie
• Bâtiment
• Gestion des déchets et contrôle de la pollution
• Industrie
• Transport propre
• Technologies de l’information et de la communication
• Agriculture et forêt
• Adaptation au changement climatique

Le référentiel du label Greenfin exclut du périmètre d’investissement des fonds labellisés certaines activités économiques contraires à la transition énergétique et écologique, ou actuellement controversées.

Sont exclues du périmètre d’investissement des fonds labellisés, les sociétés dont plus de 5% de l’activité relève de :

• Les activités de la chaîne de valeur des combustibles fossiles listées ci-dessous:
  • L’exploration, extraction, raffinage de combustibles fossiles solides, liquides et gazeux.
  • La production de produits dérivés de combustibles fossiles solides, liquides et gazeux.
  • Le transport/distribution et stockage de combustibles fossiles solides et liquides
  • La production d’énergie sous forme d’électricité et/ou de chaleur, de chauffage et de refroidissement à partir de combustibles fossiles, liquides et gazeux
  • La fourniture de combustibles fossiles solides et liquides

• L’ensemble de la filière nucléaire, c’est-à-dire les activités suivantes : extraction de l'uranium, concentration, raffinage, conversion et enrichissement de l'uranium, fabrication d'assemblages de combustibles nucléaires, construction et exploitation de réacteurs nucléaires, traitement des combustibles nucléaires usés, démantèlement nucléaire et gestion des déchets radioactifs.

Des exclusions partielles sont également définies et visent les sociétés dont le chiffre d’affaires réalisé dans les activités suivantes est supérieur ou égal à 30% :

• Le transport, la distribution et le stockage de combustibles fossiles gazeux
• Les services de fourniture de combustibles fossiles gazeux
• Les centres de stockage et d’enfouissement sans capture de GES
• L’incinération sans récupération d’énergie
• L’efficience énergétique pour les sources d’énergie non renouvelables et les économies d’énergie liées à l’optimisation de l’extraction, du transport et de la
  production d’électricité à partir de combustibles fossiles
• L’exploitation forestière, sauf si elle gérée de manière durable au sens indiquée dans l’annexe 1, et l’agriculture sur tourbière
• La production, transport et la distribution/vente d’équipements et services réalisés auprès/à destination de clients des secteurs strictement exclus (tels que définis ci-dessus)

Enfin un mécanisme de mesure doit avoir été mis en place afin d’évaluer la contribution du fonds à la transition énergétique et écologique, dans au moins l’un des quatre domaines suivants :

• Changement climatique
• Eau
• Ressources naturelles
• Biodiversité

A date se sont plus de 70 fonds qui ont obtenu le label Greenfin, pour un encours de 31Mds d’euros.

3.4) Comparaison des labels français

Impact solidaire : Investissement en ESUS ou une partie des intérêts sont reversés sous formes de dons à des organismes.

🎙 L’avis de Gaël : A titre personnel, j’utilise beaucoup le label Greenfin car proche de mes convictions (sauf sur le nucléaire, mais ça c’est un autre débat). Ce qui ne m’empêche pas de faire à minima une analyse rapide du portefeuille du fonds avant d’investir.

J’utilise le label ISR plus pour les fonds immobiliers car il n’y en a pas labellisé Greenfin.
Et si on me propose un fonds en actions ISR, une analyse très détaillée m’est nécessaire avant d’investir.

4) Autres labels européens

Il est bon de savoir qu’il existe d’autres labels en Europe, on peut citer par exemple Towards Sustainability en Belgique ou les labels LuxFlag (ESG, Climat, Environnement) au Luxembourg.

Chacun possède ses propres critères et est donc à étudier individuellement si vous avez l’occasion d’investir dans ses pays.

À titre d’information, je vous reproduis ci-dessous un tableau réalisé par Novethic réalisant l’inventaire des fonds labellisés, avec une distinction intéressante entre fonds “ESG” et fonds “verts”.

Pour les plus curieux, le rapport complet se trouve ici.

That’s it ! J’espère que vous avez appris des choses !

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À très vite !

Gaël 🌳