Épinard 🌳 #18 - Investir dans la forĂȘt - le fonds Pictet Timber

Épinard 🌳 #18 - Investir dans la forĂȘt - le fonds Pictet Timber


  • DĂ©couvrir un fonds spĂ©cialisĂ© dans l’industrie du bois
  • Comment ce fonds peut-il avoir une empreinte nĂ©gative ?
  • Nouveau Webinard đŸŽ„ le mardi 28 Ă  12h30.

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On continue sur le thĂšme du mois : La Bourse.

Ce qui est gĂ©nial avec la Bourse, c’est d’ĂȘtre capable rapidement d’investir dans une sociĂ©tĂ©, ou mĂȘme carrĂ©ment dans un secteur.

Aujourd’hui, on analyse ensemble un fonds composĂ© d’actions du secteur bois : Pictet Timber !

PropriĂ©taire forestier, scierie, papeterie et mĂȘme couches-culottes au programme !

Le tout saupoudrĂ© d’empreinte carbone nĂ©gative đŸ€”

Hop hop hop, pas trop vite !

Avant de commencer, si tu es libre mardi 28 mars Ă  12h30, je t’invite Ă  un nouveau webinard (ouai j’ai osĂ© la contraction de webinar et Ă©pinard 😅).

Il est co-organisĂ© avec l’équipe de Fermes en Vie, on y parlera de comment avoir de l’impact avec son Ă©pargne, d’installation de nouveaux agriculteurs et d’agroĂ©cologie.

Au sommaire du jour:

  • Ask Me Anything
  • Intro
  • Analyse du fonds Pictet Timber
  • Conclusion

Andiamo,
GaĂ«l 🌳


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Je suis super fier de vous présenter Greenliving qui sponsorise cette édition.

Alors, Greenliving c’est quoi ?
Greenliving propose une solution d’immobilier locatif clĂ©s en mains mais avec un twist.

ConcrĂštement, vous dĂ©finissez avec eux votre projet d’investissement et ils se mettent en chasse.

Une fois le bien trouvĂ©, ils vous accompagnent tout au long du parcours d’achat : compromis de vente, nĂ©gociation du prĂȘt, acte authentique.

Vous ĂȘtes propriĂ©taire, les choses sĂ©rieuses commencent : ils s’occupent des travaux, de la rĂ©novation Ă©nergĂ©tique et de l’ameublement si vous dĂ©cidez de louer en meublĂ©.

Une fois les travaux finis, ils peuvent mĂȘme mettre en location et gĂ©rer votre bien pour vous.

Mais ils ne s’arrĂȘtent pas lĂ  ! #Twist
Pour chaque projet, ils visent l’empreinte carbone la plus faible possible.

Pour y arriver, chaque étape du projet est scrutée et mesurée :

  • Approvisionnement et choix des matĂ©riaux
  • DĂ©placements
  • Gestion des dĂ©chets
  • Ameublement
  • Consommation d’énergie

Vous l’aurez compris, ils ne font pas de la simple rĂ©novation Ă©nergĂ©tique.
Ils poussent jusqu’au bilan carbone complet de votre projet immobilier.

Et bien sĂ»r, pour Ă©viter l’effet rebond, chaque locataire est sensibilisĂ© aux bonnes pratiques Ă©nergĂ©tiques du quotidien.

Alors si tu es tentĂ© par un investissement locatif avec rĂ©novation et que tu souhaites ĂȘtre accompagnĂ©, fais un tour sur leur site :


Ask Me Anything

Posez-moi toutes vos questions via le formulaire ci-dessous 👇

Les questions/réponses du mois

Je te contacte suite Ă  ton trĂšs bon article Epinard #5 « Banques Ă©thiques
 » du 28/08/22, qui m’a convaincu d’ouvrir un compte Lydia Vert.

Sais-tu pourquoi Lydia a mis en place une liste d'attente pour Lydia Vert ? Sous quel horizon ce compte sera de nouveau dispo (ou pas) ? - Jean-Christophe

Hello Jean-Christophe,

Je n'ai vu passer aucune raison officielle sur cette liste d'attente.
Je suppose (ça ne reste qu'une supposition) qu'il y a un lien avec la campagne "Big Banque" de La Nef dont un des objectifs est de pouvoir proposer des comptes courants à ses clients.

Affaire Ă  suivre donc.


1. Introduction

Ah la forĂȘt

Ce petit coin de paradis. 😎

C’est surtout une mĂ©ga prioritĂ© pour le climat.
Et le dernier rapport du GIEC vient Ă  nouveau le confirmer.

D’ailleurs, si vous ne l’avez pas lu je vous invite à le faire ! La synthùse fait seulement 36 pages 😉

En effet dans les options d’attĂ©nuation du rĂ©chauffement, on en retrouve deux qui concernent les forĂȘts :

  • Limiter la conversion des Ă©cosystĂšmes naturels, comprendre : “arrĂȘter de transformer les forĂȘts en champs pour l’agriculture”.
  • Restaurer les Ă©cosystĂšmes naturels, comprendre : “replanter les forĂȘts qu’on a rasĂ©es ou brĂ»lĂ©es”
Extrait de la synthÚse pour décideur, page 28

Et contrairement au solaire ou Ă  l’éolien, le coĂ»t de ces options est relativement Ă©levĂ© (entre 20 Ă  100$ par tCO2eq).

Voyons voir maintenant si le fonds Pictet Timber fait avancer les choses sur ce sujet.


2. Pictet - Timber

a. Informations clés

Les informations sur ce fonds sont disponibles ici.

b. Description - MĂ©thode d’investissement

Pictet Timber est un fonds gĂ©rĂ© activement : une Ă©quipe de gestion est chargĂ©e de l’analyse et de la sĂ©lection des entreprises dans lesquelles le fonds investit.

Sa thùse d’investissement est relativement simple. Ouf 😅

Partant du constat :

  • du rĂ©chauffement climatique,
  • de la dĂ©forestation,
  • des effets nĂ©gatifs du plastique et de ses dĂ©rivĂ©s,

Pictet considĂšre qu’il est important de dĂ©velopper des forĂȘts gĂ©rĂ©es de maniĂšre durable ainsi que des solutions issues du bois.

Pictet Timber cherche donc Ă  gĂ©nĂ©rer un retour financier doublĂ© d’un impact positif sur l’environnement en investissant dans des entreprises durables de la filiĂšre bois.

Concernant le retour financier, la promesse est tenue avec une performance annualisée de 8,5% depuis sa création en 2008 (année de crise financiÚre) et de 5,88% annualisée sur les 5 derniÚres années.

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À noter, que le fonds sous-performe par rapport Ă  son indice de rĂ©fĂ©rence le MSCI All countries world (9,71% depuis 2008 et 8,84% sur les 5 derniĂšres annĂ©es) qui reprĂ©sente la capitalisation boursiĂšre de l’ensemble de la planĂšte.

Concernant sa composition, le fonds se concentre sur toute la chaĂźne de valeur du bois.
On retrouve dans le fonds des entreprises des secteurs suivants :

  • PropriĂ©taires de forĂȘts
  • MatĂ©riaux de construction
  • PĂąte Ă  papier
  • Emballage cartons & papiers
  • Produits d’hygiĂšne (Serviette, mouchoirs, couches
)

Pour ĂȘtre inclus dans le fonds, une entreprise doit gĂ©nĂ©rer au moins 20% de sa valeur via la vente de produits dĂ©rivĂ©s du bois.

À l’opposĂ©, des exclusions sont mises en place sur le nuclĂ©aire, les Ă©nergies fossiles, le tabac, les armes etc.

On a donc une répartition sectorielle, laissant une belle place aux propriétaires terriens, représentant presque un quart de la valeur du fonds.

Source : Pictet AM

CĂŽtĂ© gĂ©ographie, les entreprises sĂ©lectionnĂ©es sont rĂ©parties Ă  travers le monde mais avec une forte prĂ©pondĂ©rance sur l’AmĂ©rique du Nord (52% Etats Unis, 8% Canada).

Et pour les connaisseurs ou les curieux, voici les 10 premiÚres sociétés qui composent le fonds :

Source : Rapport Annuel Pictet AM 30/09/22

Et pour les vraiment curieux, voici la composition complĂšte du fonds en septembre 2022 (date du dernier rapport annuel).

c. Analyse d’impact

Un fonds a empreinte carbone négative ? Vraiment ?!

C’est l’élĂ©ment qui m’a frappĂ© en parcourant la doc de ce fonds !

Pictet met en avant une empreinte carbone nĂ©gative. đŸ€”
Regardons de quoi il s’agit.

Graphique extrait du rapport annuel de Pictet Timber - A gauche celui des Ă©missions en tCO2eq

Pour mesurer l’empreinte carbone de son fonds Pictet prend en compte les scopes 1 à 3.

Ainsi, ils prennent en compte 2 types dâ€™â€Ă©missions nĂ©gatives” :

  • Les Ă©missions Ă©vitĂ©es en utilisant des matĂ©riaux issus du bois plutĂŽt que du bĂ©ton ou du plastique
  • La sĂ©questration du CO2 par les forĂȘts

Et au vu de la surface de forĂȘt gĂ©rĂ©e par les entreprises sĂ©lectionnĂ©es, ce n’est pas Ă©tonnant que l’empreinte soit nĂ©gative, mais


Et oui, il y a toujours un « mais » 

Compter comme ça, c’est faire quelques raccourcis sur :

  • les Ă©missions autres que CO2
  • la non-permanence (incendie etc)
  • la temporalitĂ© entre Ă©missions et captation
  • l’équivalence entre CO2 gĂ©ologique et biologique
  • plus largement sur le cycle du CO2 (acidification des ocĂ©ans etc).

Je vous remets ici un trĂšs bon article de Bon Pote sur le sujet.

De plus, il n’est pas Ă©tabli de scĂ©nario de rĂ©fĂ©rence, ni de projection dans le temps.

On peut donc se poser les questions suivantes :

  • Quelle serait l’empreinte carbone sans intervention humaine ?
  • Comment cette empreinte Ă©volue dans le temps ? La gestion des entreprises conduit-elle Ă  capter davantage de CO2 ?

Au-delĂ  de l’aspect empreinte carbone, ce fonds a une approche d’investissement intĂ©ressante.

Comme il possÚde une gestion active, il se positionne réguliÚrement sur les introductions boursiÚres et plus largement sur le marché primaire (celui qui finance réellement les entreprises).

Pour bien saisir les différences entre marché primaire et secondaire, lire cet article.

À titre d’exemple en 2022, c’est 152M€ qui ont Ă©tĂ© investis de la sorte.

Ce qui peut avoir un impact important sur la bonne gestion des forĂȘts, Ă  condition de choisir des entreprises qui travaillent de maniĂšre rĂ©ellement durable (cf paragraphe suivant).

Par ailleurs, dans son rapport annuel, Pictet dĂ©clare Ă©galement ĂȘtre actif auprĂšs des comitĂ©s de direction des entreprises sĂ©lectionnĂ©es.

Cependant, les exemples mis en avant ne semblent pas ĂȘtre significatifs (ex: demande d’ajout d’un board member plus expĂ©rimentĂ©).

d. L’avis d’Épinard 🌳

Pictet Timber est un des rares fonds permettant d’exposer son portefeuille boursier à la filiùre bois dans son ensemble.

Au vu des évolutions dans les secteurs de la construction (nouvelles normes) et des emballages (fin des emballages plastiques), il y a fort à parier que le bois prenne de la valeur dans les années à venir.

Le fait qu’il s’agisse d’un fonds actif apporte, Ă  mon sens, un avantage et un inconvĂ©nient :

  • Avantage : les investissements rĂ©alisĂ©s sur le marchĂ© primaire qui gĂ©nĂšrent de l’impact pour les entreprises concernĂ©es
  • InconvĂ©nient : les frais sont beaucoup plus Ă©levĂ©s que pour un simple tracker (ETF)

En mĂȘme temps, on ne peut pas tout avoir. 😏

En termes d’impact, malgrĂ© les quelques investissements sur le marchĂ© primaire, on reste quand mĂȘme majoritairement sur du secondaire. L’impact global d’un investissement dans ce fond est donc relativement faible.

De plus, 2 des 3 premiĂšres sociĂ©tĂ©s sĂ©lectionnĂ©es ont Ă©tĂ© accusĂ©es de pratiques que l’on pourrait qualifier de non environnementale :

  • Rayonier : accusĂ©e de surexploiter ses forĂȘts entre 2000 et 2013 en affirmant l’inverse Ă  ses actionnaires (Source)
  • Weyerhauser : accusĂ©e d’exploiter des forĂȘts vierges, d’y rĂ©aliser des coupes rases et de replanter des forĂȘts “industrielles” (Source)

Par ailleurs, on retrouve également dans ce fonds quelques grands noms de la grande consommation pas spécialement connus pour leurs efforts environnementaux (ex: Procter & Gamble).

Encore une fois aucun fonds n’est parfait malheureusement


Pictet Timber est une maniĂšre simple d’investir dans la filiĂšre bois, mais l’impact ne sera pas significatif, au regard du type d’investissement (marchĂ© secondaire) et des acteurs sĂ©lectionnĂ©s.


Conclusion

Bon si on regarde Ă  nouveau ce que nous dit le GIEC :

  • Limiter la conversion des Ă©cosystĂšmes naturels
  • Restaurer les Ă©cosystĂšmes naturels

Je n’ai pas l’intime conviction que ce fonds aille plus qu’un autre dans le bon sens.

Le fait que les forĂȘts soient rĂ©parties Ă  travers le monde n’aide pas non plus Ă  assurer une certaine forme de vigilance sur la tenue de celles-ci.

En revanche, si vous souhaitez investir dans des forĂȘts françaises, je vous conseille la lecture de cet article qui prĂ©sente et compare les diffĂ©rentes solutions existantes (GFF, GFI
).

C’est la premiĂšre fois que je vous prĂ©sente l’analyse d’un placement avec lequel, je ne suis pas spĂ©cialement en phase.

Est-ce que ce type d’analyse t'intĂ©resse Ă©galement pour savoir quoi Ă©viter ?

Dis-moi tout en commentaires 👇

On se retrouve mardi 28 mars pour un nouveau webinard et le 16 avril pour la prochaine Ă©dition Premium.


That’s it ! J’espùre que vous avez appris des choses !

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À trùs vite !
GaĂ«l 🌳